作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正(zhèng)常(cháng)水平，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品项仍是(shì)主要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油(yóu)价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具(jù)及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商品价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自(zì)去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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