财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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