5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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