北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生(shēim医学上是什么意思ng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班(bān)人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它im医学上是什么意思们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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