4月中(zhōn欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效g)国宏观数欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效(shù)据预览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及(jí)物流景气(qì)度环比(bǐ)有所回(huí)落，但(dàn)低基数(shù)效应提振4月(yuè)工业生(shēng)产同比增速(sù)从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增速从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅(fú)上行至19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门(mén)看(kàn)，4月基(jī)建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资(zī)降(jiàng)幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核(hé)心CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数(shù)及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出口(kǒu)增(zēng)速可能录得(dé)10％、较3月小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口(kǒu)价格(gé)指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能(néng)支撑(chēng)出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷(dài)款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏(hóng)观数据预览

　　工(gōng)业：工(gōng)业(yè)生产及物(wù)流景(jǐng)气度环比有所回(huí)落，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工(gōng)率(lǜ)总(zǒng)体持稳：焦化(huà)开工(gōng)率环比(bǐ)上行3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点、高炉开工率环比(bǐ)回升2个(gè)百分点。但(dàn)4月制造业(yè)PMI较3月(yuè)下行2.7个百(bǎi)分(fēn)点至49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数环(huán)比有所下滑、较(jiào)21年同期跌(diē)幅(fú)有所扩大(dà)：4月，整车物流(liú)指(zhǐ)数(shù)较3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流园区吞(tūn)吐指数(shù)环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)1.1％、同比跌(diē)幅(fú)从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总(zǒng)体(tǐ)来看，工业生产(chǎn)景气度(dù)环比有所下(xià)行，但受(shòu)去年(nián)同期(qī)低基数提(tí)振同(tóng)比有所上行，尤其(qí)是(shì)汽(qì)车、电子、机械电子等受(shòu)疫情影响较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会(huì)消费(fèi)品(pǐn)零售总额同比增(zēng)速(sù)从3月的(de)10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基数影响。4月(yuè)居(jū)民出行及(jí)消费活跃度仍在高(gāo)位(wèi)，4月 18 城地铁客运量(liàng)较 2021 年同(tóng)期(qī)上行(xíng) 10％，对(duì)比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全(quán)国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各(gè)品牌出台降价政策及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销(xiāo)量较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月(yuè)全月的8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假期(qī)居民此前受(shòu)抑制的旅游需(xū)求得(dé)到(dào)集中释放(fàng)，国内旅(lǚ)游出行人数及总(zǒng)收(shōu)入均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至(zhì)2019年(nián)的85％，显示“伤疤(bā)效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未(wèi)修复至疫(yì)情前水(shuǐ)平(píng)（参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快(kuài)评：五一假期消(xiāo)费(fèi)数据的三个(gè)亮点》）。

　　投资：同(tóng)样(yàng)受低基数提(tí)振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月(yuè)基建投资可能(néng)高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显示4月以(yǐ)来地(dì)产(chǎn)需求(qiú)较3月有所走弱，房(fáng)建开(kāi)工节(jié)奏(zòu)也有(yǒu)所放(fàng)缓(huǎn)。4月30大中城(chéng)市销售面积(jī)较2021年同期(qī)下行(xíng)32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二(èr)手房销售面(miàn)积较2021年同(tóng)期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样下行(xíng)；土地成交方面，4月百(bǎi)城土地成(chéng)交面积较2022年(nián)同期(qī)同比回(huí)落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放(fàng)缓，玻璃库存持续(xù)下行(xíng)，截至(zhì)4月28日(rì)玻璃库(kù)存较3月同期下(xià)行(xíng)24.2％，同(tóng)时水泥开(kāi)工率/建筑钢材成(chéng)交量环比较3月(yuè)同期分(fēn)别下行(xíng)0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重(zhòng)点(diǎn)关注：1）地产民企拿地(dì)及在手资金情况(kuàng)能否回暖，地产新开(kāi)工能否(fǒu)回升；2）地产销售动能(néng)能否(fǒu)再度上行。基建端，4月地方新增专项债净发(fā)行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能(néng)支(zhī)撑(chēng)低基数下基建投资继(jì)续(xù)上行。

　　通胀：食品价格持(chí)续(xù)回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内需环比回落拖累(lèi)食品价格下行：4月(yuè)农(nóng)产品批(pī)发(fā)价格200指数较3月31日下行3.9％，猪(zhū)肉/玉(yù)米/小麦批(pī)发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌(wū)中(zhōng)国小商品总价格指数较3月上行(xíng)0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持(chí)平，箱包/鞋类价格小幅分(fēn)别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高(gāo)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)经济动能继续减弱(ruò)且(qiě)内(nèi)需仍待恢(huī)复，工业品价格同比(bǐ)继续回落：受OPEC减产(chǎn)提振，4月(yuè)原油价格较(jiào)3月(yuè)环(huán)比上行6.3％；中(zhōng)国大宗(zōng)商品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及金(jīn)属(shǔ)价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价(jià)格指数或有所下行，但低(dī)基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口(kǒu)增速维持(chí)高位：4月1-30日，华泰(tài)出(chū)口需(xū)求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分(fēn)点，鉴于(yú)3月（美元计）出(chū)口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国(guó)和(hé)亚太(tài)、非(fēi)洲、甚至拉美的一(yī)体化产业链(liàn)、需求链(liàn)的(de)格局不(bù)断优化，出口增长韧性可能超预期（参见(jiàn)《中国(guó)出口产业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增(zēng)贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增(zēng)人民币贷(dài)款约(yuē)1.37万亿元(yuán)，一(yī)方面，企(qǐ)业(yè)中长期贷款延(yán)续年初至今的较强(qiáng)势头、购房需求回升(shēng)背景下房贷/居民贷款需求(qiú)有望继续企(qǐ)稳回(huí)升，政策性银行金(jīn)融(róng)工(gōng)具继续带动基建投资和企业中长期贷款增长，信贷周(zhōu)期或继续保持强势。信贷推动下，社融同比(bǐ)增速或上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企业债、股(gǔ)权及政(zhèng)府债融资较(jiào)去(qù)年(nián)同(tóng)期略有走弱。财(cái)政方(fāng)面，去年留抵退税(shuì)低基数下(xià)，财政收入增长有望回升(shēng)；财(cái)政支出、尤其民生和基建相(xiāng)关(guān)支出有望保持较快增(zēng)长——预计政策(cè)性银行金融(róng)工具仍是近期准(zhǔn)财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复(fù)苏不(bù)及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发表(biǎo)的(de)《增长(zhǎng)动能(néng)环比走弱、低基数效(xiào)应(yīng)凸(tū)显》

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