在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月画的作者是谁 画的作者是高鼎吗22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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