北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的(de)问题(tí)不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(y分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ú)新技术 新能源(y分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗uán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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