北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属(s什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些hǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(j什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ì)者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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