周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)数字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会(huì)继续(xù)受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(d乔丹有多高iē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi乔丹有多高)自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维(wé乔丹有多高i)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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