在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低(dī)迷时期(qī)被视为古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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