昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是(shì)否(fǒu)会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗yè)的压力可能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息(xī)至那(nà)么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是(shì)否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意(yì)愿何(hé)时能够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位(wèi)波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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