金融界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸11ma等于多少a，1ua等于多少a5.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高1ma等于多少a，1ua等于多少a端消费在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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