射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(关一下月亮是什么意思zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(关一下月亮是什么意思cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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