射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(h河北属于南方还是北方 河北属于北方吗òu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗构。

　　河北属于南方还是北方 河北属于北方吗当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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