大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握(w手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权(quán)益(yì)市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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