钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预(yù)期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如(rú)何(hé)让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池(chí)便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一(yī)代钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披露后录(lù)得大(dà)幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资(zī)推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输(shū)入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产串子是什么意思网络，足球串子是什么意思品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《202串子是什么意思网络，足球串子是什么意思3年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华(huá)语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车(chē)和低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的(de)客(kè)户(hù)名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联(lián)新能源(yuán)事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的(de)发(fā)展陷入(rù)被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)优(yōu)势就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化(huà)之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合(hé)川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项目(mù)实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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