如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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