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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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