A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，202杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思3年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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