用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价(jià)大(dà)涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季度(dù)实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络(luò)发布的(de)年报显示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点(diǎn)之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对高点进行了(le)定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发数(shù)量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时(shí)，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场颇(pǒ)为活(huó)跃的(de)私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资(zī)金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的(de)2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的(de)总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下级(jí)服(fú)务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司(sī)2020年(nián)进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是(shì)构建和(hé)运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二(èr)个(gè)阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友(yǒu)云(yún)进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型取得了(le)较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额(é)来看(kàn)，用友却(què)还是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不(bù)一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应出(chū)市场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的(de)同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公司市(shì)值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空(kōng)间。但从(cóng)目(mù)前(qián)的情况来看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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