5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年(nián1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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