尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全魏承泽作品集 魏承泽一类的作者年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，魏承泽作品集 魏承泽一类的作者维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建魏承泽作品集 魏承泽一类的作者议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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