大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特(tè)大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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