北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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