5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管(g远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊uǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和(hé)人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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