当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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