昨夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品(pǐn)期货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩(bēng)了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导(dǎo)致美国国债价(jià)格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉(diào)期合约目(mù)前(qián)反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前有(yǒu)效联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的(de)可(kě)能性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美(měi)联(lián)储在5月份加息(xī)几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加(jiā)息。除了大幅降低(dī)加息的(de)可(kě)能性(xìng)外(wài)，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对利率见(jiàn)顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他(tā)们(men)预计到年底联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明(míng)称，美(měi)国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否(fǒu)决(jué)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和党人必须在没有任何要求和(hé)条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约的可能性，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布(bù)了一项将(jiāng)债务上限问题和削减支出(chū)捆绑的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元，但同时还(hái)要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的(de)政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违(wéi)约将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违约将导(dǎo)致失(shī)业(yè)率上(shàng)升(shēng)，同时使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上限(xiàn)是(shì)国(guó)会(huì)的一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本永久提(tí)高，增加未来的(de)投资成本(běn)。如果(guǒ)不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面(miàn)临(lín)信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无法(fǎ)向军(jūn)人家庭(tíng)和依赖社(shè)会保障的老年(nián)人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的(de)基本自由(yóu)挺身(shēn)而出。我相(xiāng)信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务。”拜登还(hái)附上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在(zài)民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经(jīng)80岁(suì)，到第(dì)二任期(qī)结(jié)束时，这位资深民(mín)主党人将年(nián)满86岁。

　　美国(guó)全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调(diào)显示，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登(dēng)不应该参(cān)选。不支持他参选的人(rén)中，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一个(gè)主(zhǔ)要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易所公(gōng)布劳动节(jié)期间有关工作安(ān)排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎor在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能(néng)源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时(shí)，国际铜期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫燃(rán)料油(yóu)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，所有品(pǐn)种(zhǒng)期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复(fù)交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交易日结算时起，上述(shù)品种期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平(píng)维持不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在各期货持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复(fù)至节(jié)前标准；其他(tā)期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中金所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未出现单边(biān)市的(de)第一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保证金(jīn)调整系(xì)数根据相(xiāng)应股指期货的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时(shí)起，工业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现货(huò)价格(gé)走势背(bèi)离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛(shèng)期(qī)货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑(chēng)；三是近(jìn)期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预(yù)期(qī)为主，昨(zuó)日盘面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北(běi)部分区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈，期现货(huò)价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌(diē)。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正(zhèng)常保有量(liàng)的(de)105％，一季度(dù)猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依(yī)旧处于(yú)高位(wèi)，意味着今年(nián)一(yī)季度(dù)去产能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实。从(cóng)目前(qián)的(de)存(cún)栏以及(jí)屠宰(zǎi)企(qǐ)业库存来(lái)看，今年(nián)下半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率(lǜ)延(yán)长(zhǎng)至今年下(xià)半年。

　　格林大华(huá)期货生(shēng)猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测(cè)数(shù)据显示，去(qù)年(nián)9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到(dào)今(jīn)年7月(yuè)生(shēng)猪出栏(lán)供给相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去年(nián)增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪源(yuán)仍(réng)将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目前生猪(zhū)养殖逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存栏(lán)量(liàng)明(míng)显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基(jī)础产能”目标细化(huà)为(wèi)“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品(pǐn)库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最(zuì)高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结(jié)为持续向好发(fā)展(zhǎn)态势，政策引(yǐn)导及(jí)市场预期向(xiàng)好，加上居民(mín)收入增(zēng)加、消(xiāo)费意(yì)愿增(zēng)强等利好因(yīn)素(sù)，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需(xū)求却一直不温(wēn)不火(huǒ)。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求(qiú)大概(gài)率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库以(yǐ)及二(èr)育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显(xiǎn)提升(shēng)，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处(chù)于供大(dà)于(yú)求状态(tài)，现(xiàn)货价格(gé)“五一”后或(huò)继(jì)续(xù)回落为主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启(qǐ)动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前(qián)距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提前反映了市场情绪。建议(yì)投资(zī)者控(kòng)制(zhì)仓(cāng)位(wèi)，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改，大(dà)概(gài)率仍将保持低位盘(pán)整运(yùn)行状态(tài)。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按照官方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并(bìng)于(yú)10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出(chū)栏(lán)量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正值(zhí)猪肉消费旺季，供(gōng)减(jiǎn)需增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价(jià)格相(xiāng)对坚挺。不过在国(guó)家良好调(diào)控之(zhī)下，能繁母猪产能并(bìng)未过(guò)度去化，生猪存(cún)出栏量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强(qiáng)烈(liè)的背(bèi)景(jǐng)下，期价上行压力恐加(jiā)大，追(zhuī)涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下(xià)跌，连(lián)续第(dì)三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多(duō)集中在需求端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带来了压力；另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场对于第二(èr)波新冠(guān)疫情可能到来从而降低国内需求的担(dān)忧则(zé)进一步加(jiā)速(sù)了(le)盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计(jì)很(hěn)大概率将(jiāng)小于第(dì)一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相关因素的(de)梳理(lǐ)来看，目前处于短多(duō)长空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙(sūn)啸介绍(shào)，开斋节后市场延续了产地未来供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的交易逻辑。马(mǎ)来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上(shàng)一(yī)个交易日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨(jù)大的(de)back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡(dàn)季以及印尼可(kě)能放松(sōng)DMO出口限制的担(dān)忧。产(chǎn)地供需偏宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼(ní)2月(yuè)份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅环(huán)比(bǐ)1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前(qián)产地已步入增(zēng)产季，在(zài)马来西亚(yà)摆脱(tuō)洪(hóng)水扰动(dòng)后(hòu)，产(chǎn)区未来整(zhěng)体产量可(kě)能非(fēi)常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口(kǒu)大(dà)增，库(kù)存超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库存则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环(huán)比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势(shì)。不(bù)过，4月份处(chù)在复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产利多增(zēng)强(qiáng)和出口前景不(bù)佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压(yā)力，棕榈(lǘ)油行情或维持(chí)承压回(huí)调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位(wèi)置，其中(zhōng)棕榈油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用(yòng)油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末(mò)，其食(shí)用(yòng)油总(zǒng)库存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落(luò)。根(gēn)据目前(qián)已经走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史(shǐ)同(tóng)期(qī)高点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周(zhōu)下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库(kù)走(zǒu)势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘(pán)棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰(tài)国(guó)最(zuì)为明显，印(yìn)尼次之。如果出(chū)现(xiàn)持续干燥天(tiān)气，产区增(zēng)产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度(dù)亏损，5月船(chuán)期频现洗船(chuán)，进口到港数量(liàng)将明显减少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节性回(huí)暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的(de)大(dà)势，国内(nèi)库存(cún)短期内(nèi)仍(réng)可(kě)能加速去化。长期(qī)市场对于未(wèi)来供应充裕(yù)的(de)预期基(jī)本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚(yà)与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时(shí)，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于(yú)历史极低负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜(cài)油(yóu)未来存在(zài)集中供应压力的(de)情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短(duǎn)期利(lì)多因素(sù)对盘(pán)面有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供(gōng)强需(xū)弱格局，叠加全球宏观(guān)经济(jì)环(huán)境偏弱，价格(gé)重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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