本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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