尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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