昨(zuó)夜(yè)今(jīn)晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出(chū)席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的(de)宏观(guān)背景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安(ān)，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和(hé)风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时(shí)代(dài)的(de)点(diǎn)评和投资智慧(huì)。

　　大会召开前(qián)，伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)发布一季度财报显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投(tóu)资和衍生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的(de)重要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不(bù)这样做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给(gěi)美国(guó)经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格(gé)都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒格(gé)说：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做(zuò)的就(jiù)是和中国(guó)和睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需(xū)要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大(dà)进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几个(gè)月的(de)波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年(nián)报告的营(yíng)收都(dōu)会(huì)比去年较(jiào)低，这都是因(yīn)为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这几(jǐ)个月公司都经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没有(yǒu)办法获得商(shāng)品、货(huò)物，但是这一次的波动来(lái)自于另外一个地方，他们可能在(zài)过去(qù)的6个(gè)月中出现了存货(huò)过多(duō)的情况(kuàng)，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造(zào)成的，但是现在(zài)的经济环境在这六(liù)个月已经非常不(bù)一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那(nà)么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度(dù)是股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价(jià)值132亿(yì)美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴(bā)菲特国v是不是国5，国v与国vl的区别和他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当(dāng)期(qī)的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示，随着美(měi)联储加(jiā)息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预测：好日子(zi)可能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束。这位(wèi)亿万富翁投资(zī)者预计(jì)，随着经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公(gōng)司大(dà)部(bù)分(fēn)业务的收益(yì)今(jīn)年将(jiāng)下(xià)降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间(jiān)里，美国经济(jì)的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济健康状况的(de)代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁(tiě)路(lù)到(dào)电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司的(de)成功归(guī)功(gōng)于(yú)过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：接(jiē)班(bān)人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，但他还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做最后的(de)决策。公司(sī)传承在执行上并不是这么(me)简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是(shì)更多有能(néng)力的人。如果他(tā)们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他(tā)们(men)。他还补充，每一个公司的(de)情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规(guī)模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通胀率(lǜ)的(de)使命(mìng)，他也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很大的数(shù)字，而(ér)我(wǒ)喜欢看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到(dào)一句话(huà)“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相(xiāng)同观(guān)点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这(zhè)么多石油(yóu)储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油做(zuò)了很多(duō)好(hǎo)的(de)事情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多(duō)新井还能(néng)盈利。伯(bó)克希尔并不会(huì)购买西方(fāng)石(shí)油的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购买更多(duō)石油公司(sī)的股票，但对现在(zài)持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储(chǔ)让债(zhài)务货币化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的货(huò)币储备(bèi)地位何(hé)时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会(huì)失(shī)控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币(bì)的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要大举(jǔ)印(yìn)钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很(hěn)难恢(huī)复，人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是(shì)一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到日本的货(huò)币政策和财政政策时说，日本(běn)用日(rì)元做了些奇(qí)怪(guài)的(de)事。对于日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果日元(yuán)是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低(dī)迷，国家(jiā)研究启动第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供(gōng)大于需的(de)市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势，记(jì)者查询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在(zài)五(wǔ)一假期(qī)前又(yòu)略(lüè)有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)发布最新研究(jiū)收储的公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉(ròu)储备(bèi)调(diào)节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时(shí)启动年内第二批(pī)中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国(guó)家发(fā)改委发(fā)声后，生猪期(qī)货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师(shī)尉秀(xiù)接(jiē)受(shòu)期货日报(bào)记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需(xū)求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开(kāi)始转变(biàn)，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再(zài)叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末(mò)部分(fēn)集团企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽(suī)有节(jié)假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价(jià)格平均也(yě)仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势。申银万(wàn)国(guó)期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告(gào)诉(sù)记者，目(mù)前(qián)生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前各(gè)养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布一(yī)季报(bào)显示其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行(xíng)业的发展(zhǎn)不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这个节(jié)点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展的(de)重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随(suí)即作出反(fǎn)应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不会带来实(shí)质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调(diào)控长期密集执行，叠(dié)加二育等利多(duō)因素共(gòng)振，或(huò)会(huì)给市场带来比(bǐ)较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏(fá)实质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的(de)提升，但也非猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数(shù)据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)长，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产(chǎn)能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据(jù)，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径的统(tǒng)计(jì)数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能(néng)够驱动周期上行趋势(shì)的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性(xìng)走低(dī)，二育补(bǔ)栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今(jīn)年二(èr)次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出(chū)栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来(lái)看，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二(èr)育增加导致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出(chū)栏(lán)压(yā)力。尤其去(qù)年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今(jīn)年二季(jì)度开始生猪(zhū)市场将逐步过度(dù)至季节性旺(wàng)季国v是不是国5，国v与国vl的区别，因此生猪近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有一(yī)定程(chéng)度的体现(xiàn)，价(jià)格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增(zēng)加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍(réng)将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏(zòu)的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于生猪期价目前(qián)整(zhěng)体(tǐ)估值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易(yì)上可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 国v是不是国5，国v与国vl的区别