近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受733是什么意思投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应733是什么意思相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的(de)相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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