尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。

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