如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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