美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国(guó)国会众议院(yuàn)通过了一项关于(yú)联邦政府债(zhài)务上限和预(yù)算(suàn)的(de)法案，隔(gé)日参议院通过，根据(jù)法案政府开支将受(shòu)到(dào)上(shàng)限制(zhì)约直至2024年结束(shù)，但(dàn)可(kě)以避免发生(shēng)债务违约。根据(jù)美(měi)国国会预算(suàn)办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例(lì)已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务(wù)上限，尽管未曾出现过实(shí)质(zhì)性债务违约，但(dàn)债务(wù)上(shàng)限危(wēi)机(jī)仍可从市场预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机(jī)制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美国债务上限情景下，中长期(qī)看美(měi)债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽(hū)视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市(shì)场股票(piào)表现(xiàn)将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将重新回到美联储的货(huò)币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是经历的(de)时间长短(duǎn)不(bù)同(tóng)。

　　彭(péng)博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参(cān)差，日(rì)经225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资(zī)总监(jiān)办公(gōng)室(shì)（CIO）对(duì)记者(zhě)表示(shì)，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此前因(yīn)为市(shì)场担(dān)忧(yōu)发生发(fā)生违(wéi)约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛20mm等于多少厘米 20mm是多大售(shòu)，但这次(cì)亚(yà)洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前(qián)景和具吸引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看(kàn)好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年第四季(jì)有所(suǒ)改(gǎi)善，有(yǒu)助(zhù)提振对中(zhōng)国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国(guó)股市(shì)的估(gū)值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭(tíng)也对记者表(biǎo)示，债务协议的(de)顺利通过消(xiāo)除了美国乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不(bù)明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂(zàn)提振市场情绪(xù)。中航(háng)信托宏(hóng)观策略总监(jiān)吴照银(yín)对记者称，因投(tóu)资(zī)者(zhě)对两党(dǎng)达成一致有确定的预期(qī)，所以近(jìn)期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东方国际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖(xiào)令君(jūn)对记者表示，从中(zhōng)长期的(de)资产配置角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难(nán)以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风(fēng)险，主要(yào)考虑两点：一是多(duō)元化低相关(guān)性(xìng)资产配置、二(èr)是支付保险费的另类策略(lüè)，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看到避险(xiǎn)资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产呈现(xiàn)明显的超额收(shōu)益，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债(zhài)季度展(zhǎn)望中也(yě)提到，黄金作(zuò)为典型的避险资(zī)产，国(guó)际金价(jià)将有支撑(chēng)，短期或(huò)继续(xù)走高，因(yīn)为美债(zhài)利率短期(qī)内仍会高位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不(bù)确定性(xìng)仍(réng)然较高(gāo)，同时全球整体风(fēng)险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大类资产会(huì)呈(chéng)现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避(bì)险(xiǎn)资产随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因此以期权(quán)保护组合20mm等于多少厘米 20mm是多大下行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式(shì)。美债违约并非我们(men)的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出(chū)现(xiàn)此(cǐ)类(lèi)尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波(bō)动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信(xìn)用市场的(de)最佳(jiā)非对称对冲策略(lüè)是做空美国高(gāo)评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值(zhí)紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货(huò)币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最20mm等于多少厘米 20mm是多大近两周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票(piào)通过债务上(shàng)限法案，市场关注(zhù)焦点再度回(huí)到美(měi)国未来的财政政策和(hé)货币(bì)政策上(shàng)。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联储可能会持续关注就业数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅萧条后(hòu)再开(kāi)启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存(cún)在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联储还会继(jì)续加(jiā)息的可能，但(dàn)加息周期已接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋(qū)势不会改变，因此(cǐ)预计加息对(duì)市场(chǎng)的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通过后，美国财政(zhèng)部(bù)预计将可于未来7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这(zhè)或(huò)将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益(yì)率(lǜ)或将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下来(lái)美国财政部的工作重点(diǎn)是(shì)如何为美债找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺(shùn)差(chà)国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能(néng)成为(wèi)购买(mǎi)美债(zhài)异(yì)军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美(měi)联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美联储美(měi)联储停止加(jiā)息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需(xū)要关注(zhù)6月利(lì)率(lǜ)决(jué)议中美联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 20mm等于多少厘米 20mm是多大