尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

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　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(pià都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗n)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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