财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比中国飞机事故率是多少增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了中国飞机事故率是多少高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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