A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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