如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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