在(zài)股(gǔ)市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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