自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得了(le)边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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