美国(guó)债务上限危机暂时“告一(yī)段落(luò)”——美东时间5月31日，美国(guó)国会(huì)众议院通过了一(yī)项关于(yú)联邦政府债务上(shàng)限和预(yù)算的法案，隔(gé)日参议(yì)院(yuàn)通(tōng)过，根(gēn)据法案(àn)政府(fǔ)开支将受到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结(jié)束(shù)，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违约(yuē)。根(gēn)据美(měi)国国会(huì)预(yù)算办公室(shì)数据(jù)，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于每个(gè)美国人(rén)负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实(shí)上，二战以来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾出(chū)现(xiàn)过实(shí)质(zhì)性(xìng)债务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全(quán)球金(jīn)融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士(shì)对《中(zhōng)国(guó)基(jī)金报》记者表示，在目前美国(guó)债务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场(chǎng)股票表现将更具韧(rèn)性(xìng)，而m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸市场(chǎng)关(guān)注的(de)重(zhòng)点也将重(zhòng)新(xīn)回(huí)到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本(běn)次(cì)外，1976年以来(lái)美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上限触(chù)及后均得到了(le)上调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解决(jué)前(qián)后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在(zài)本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市场反(fǎn)应(yīng)参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒生(shēng)指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资(zī)总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可能性非(fēi)常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很(hěn)多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于美国(guó)和(hé)发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得益于(yú)较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具吸引力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长较去年第四季(jì)有所改(gǎi)善，有助提(tí)振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他(tā)地区(qū)（日本除外）相比，中国(guó)股市(shì)的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过(guò)消除(chú)了美国乃至全(quán)球(qiú)面(miàn)临的一个(gè)不明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信托宏(hóng)观(guān)策略总监吴照银(yín)对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两党达成一致有确定的预期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及全(quán)球(qiú)资本市场并(bìng)没有对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题过度反(fǎn)应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前(qián)来看，主流大(dà)类(lèi)资产对于美债(zhài)危机的叙事(shì)反应都(dōu)较为平淡，但野村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君对记者表示(shì)，从(cóng)中(zhōng)长期的资(zī)产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部风(fēng)险(xiǎn)事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的(de)下行(xíng)风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点(diǎn)：一是(shì)多(duō)元化低(dī)相关性资产配置、二(èr)是(shì)支(zhī)付保险费的另类策略(lüè)，为组合(hé)提供下行保(bǎo)护。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到(dào)避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通(tōng)常较风(fēng)险资(zī)产呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的超额收益(yì)，因此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比(bǐ)例的避险资(zī)产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度(dù)展望中也(yě)提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债(zhài)利率(lǜ)短期内仍会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性仍然(rán)较(jiào)高，同(tóng)时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一方面，极端危机(jī)环境下(xià)，大(dà)类(lèi)资产会呈现同(tóng)涨同(tóng)跌(diē)的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时(shí)期(qī)，市场无差别抛售一(yī)切资产增持(chí)现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期(qī)权保护组合(hé)下行风(fēng)险是另一种方式(shì)。美债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多(duō)波动率、以及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生(shēng)品策(cè)略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对(duì)冲策略是做(zuò)空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记者表示，美债(zhài)上限的提(tí)升，将促进(jìn)美联储停止紧缩(suō)货币政策，对(duì)美(měi)股也(yě)是一大利(lì)好。他还认(rèn)为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支出得到了保(bǎo)证，在(zài)两年内可(kě)以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判(pàn)关键期，美国(guó)三大股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的市(shì)场报以乐观(guān)。可(kě)见(jiàn)随着美债(zhài)上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸重点再次(cì)回到(dào)

　　美国(guó)财(cái)政政(zhèng)策和货币(bì)政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票(piào)通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策和(hé)货币(bì)政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联(lián)储(chǔ)仍(réng)将贯(guàn)彻数据依赖原(yuán)则，联储可能(néng)会持续(xù)关注(zhù)就业数据和工商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然降温至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息，年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心(xīn)PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除(chú)联(lián)储还会继续加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议通(tōng)过后，美国财政部预计(jì)将可于(yú)未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流(liú)动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力(lì)作用(yòng)。债券(quàn)收益(yì)率或将随着资本流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政(zhèng)部的工作(zuò)重点是如何(hé)为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重要看点，即(jí)第一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表(biǎo)周期(qī)，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺(shùn)差国是(shì)否(fǒu)购买美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购买美债异军突(tū)起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是(shì)否要调(diào)整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美(měi)债(zhài)市场造成极(jí)大抛压。他总(zǒng)结道，美债的(de)重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联储停止加(jiā)息(xī)和缩(suō)表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删(shān)除了(le)此前暗示未来还会加息(xī)的措辞，需要关(guān)注6月利率决议(yì)中美联(lián)储是否能进一(yī)步确认停止紧缩(suō)的态度(dù)。

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