近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏社日节是什么节日 社日节是农历几月初几饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很(hěn)快反社日节是什么节日 社日节是农历几月初几弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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