在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王对(duì)敞(ch清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王>

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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