射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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