如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步(bù)上(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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