大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表(biǎo昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县)明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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