A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本(běn)面。耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yu耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的án)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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