财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多(duō)个地区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐(ruì)不画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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