四大国有银(yín)行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动(dòng)市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中小(xiǎo)银行人民币存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下(xià)调(diào)人民(mín)币存(cún)款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全身(shēn)，与经济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济(jì)增(zēng)速(sù)放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于(yú)企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点认(rèn)为(wèi)，本(běn)次存款利率新规主要基于三(sān)重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景；二是对(duì)银行(xíng)而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的(de)是，本次调降中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)在银(yín)行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据(jù)显示，协(xié)定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期公开讲(jiǎng)话中(zhōng)提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国(guó)实际利率总体保(bǎo)持(chí)在略(lüè)低于(yú)潜在经济(jì)增速这一“黄金法则(zé)”水平(píng)上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方(fāng)观点都提及的(de)是(shì)，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济(jì)学(xué)家李湛梳理了这一市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力的必要性来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾向于(yú)认为，本次调整更多(duō)仍是延续(xù)去年9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完(wán)成(chéng)存款利(lì)率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善(shàn)银(yín)行(xíng)利润空间。存款利率机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必(bì)要一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率，保(bǎo)证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。此外(wài)，数(shù)据显示，国(guó)有银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，当(dāng)下调(diào)利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及(jí)银行(xíng)净息几近是什么意思，几近什么意思拼音(xī)差压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银(yín)行金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到的是国(guó)内(nèi)存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素冲击，居(jū)民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调(diào)节(jié)存款(kuǎn)利率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　几近是什么意思，几近什么意思拼音trong>关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次(cì)调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能力(lì)；二是减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观(guān)点是(shì)，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要(yào)目的是(shì)规范银行业存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本(běn)下降，也(yě)为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析(xī)师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新规(guī)对于规范协定存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等(děng)规(guī)模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观(guān)团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成(chéng)本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上也强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意(yì)味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)下，也有多方(fāng)观(guān)点提(tí)到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续对(duì)经(jīng)济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点(diǎn)也不(bù)谋(móu)而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策的走向，上述大(dà)型银行金融市(shì)场研(yán)究员认为(wèi)，需要看到的是，目前(qián)经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要(yào)适(shì)度货币环境(jìng)支持，同(tóng)时，国内(nèi)经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要(yào)求(qiú)货币(bì)政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大几近是什么意思，几近什么意思拼音实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时(shí)，有市(shì)场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一(yī)方(fāng)面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在评价双方(fāng)博弈(yì)观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款存(cún)取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高(gāo)利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限，支(zhī)取时需提(tí)前1天(tiān)或(huò)7天通(tōng)知(zhī)银行(xíng)，即可按实(shí)际存(cún)期(qī)及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企业均(jūn)可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存(cún)款双重(zhòng)功(gōng)能(néng)的协定(dìng)存款账户，并(bìng)约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协(xié)定存(cún)款账(zhàng)户中超过该(gāi)额度(dù)的部分(fēn)按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款(kuǎn)方(fāng)式。协(xié)定存款性质介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款(kuǎn)既(jì)有对公业务，也有个人(rén)业务(wù)，但都(dōu)有(yǒu)一定(dìng)的存款门(mén)槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对(duì)于(yú)企业来说，会有一(yī)定的利息(xī)损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所下调(diào)，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业(yè)投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存(cún)款利(lì)率调(diào)降是(shì)否会(huì)刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量政策(cè)继(jì)续(xù)支撑。经(jīng)济(jì)当(dāng)前依然(rán)需(xū)要休养生息，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降(jiàng)息(xī)。疫情(qíng)以来(lái)，企业(yè)及(jí)居民形成(chéng)了一(yī)定规模的超额储蓄(xù)，降息(xī)可以(yǐ)降(jiàng)低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增(zēng)加消费，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信(xìn)心(xīn)才会回升，进而形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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