当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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